全球泡沫地图告诉你：A股低估但不能买！

七夕怎么过

    A股已经积攒了足够的“空头泡沫”，但是这并不代表泡沫不会累积——泡沫可以膨胀到远远超过那些唱反调的，甚至最狂热的悲观主义者的期望。

    一个日益明显的趋势是，由于全球范围的央行都在采用非传统货币政策，“从众心理”的作祟让“主题投资”空前拥堵，泡沫无处不在。因此，瑞士银行的量化团队测算了“发展中的泡沫投资大气压”，并将油价、美元和政治作为这些泡沫价值的主要变量，测算“泡沫”的拐点。

    当然，用前美联储主席伯南克的话说，尽管拥有最严格的和最创新的分析工具，从本质上识别泡沫依然是很困难的。

    因为每个泡沫都有每个泡沫湮灭的独特方式。

    泡沫可以膨胀到远远超过那些唱反调的，甚至最狂热的乐观主义者的期望。最经典的例子就是美联储格林斯潘那广为人知的“非理性繁荣”发生在纳斯达克历史性攀升的中期，那时纳斯达克指数从2000年三月开始一度飙升500%，随后下降幅度达到80%（如图）。具有讽刺意味的是，在2000-02美国科技股泡沫破裂的前一天，伯南克刚刚发表了演讲，感叹“泡沫难以预期”。

    当然，还是有人想要冒天下之大不韪。瑞银量化证券研究团队认为，在前所未有的资本市场条件下，由于主题投资泡沫的膨胀，货币政策的量化宽松和散度导致全区范围内大量的廉价资金流入股票市场，引起拥挤的盛行和风险，而且交易的从众心理，正让一些泡沫越来越大。

    在上面这张图中，“泡沫”体积越大，代表市场体量越大；泡沫越深，代表市场拥挤程度越高。红色代表值得买入，蓝色代表值得抛售。

    而在横轴上，右边代表资产价值高估，左边代表资产价值低估。竖轴之上，上半代表高出历史均价的水平，下半代表低于历史均价的水平。

    从图中我们可以清晰地看到，“除日本亚洲市场”泡沫为处于左半边的低估区，但是瑞士银行给出了“蓝色泡沫”，说明即使是在看好估值的情况下，中国股市依然不值得买入。

    同样我们注意到，人民币多头、人民币空头均处在“高估区”，代表两种投资均有风险。但是人民币空头泡沫依然会膨胀，人民币多头却已经要开始湮灭。

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