一月份新增的这么多贷款，到底去哪里了呢？

经典式回忆

1月份新增人 民贷 款数据出炉的时候，让市场兴 奋不已。毕竟2.54万亿的数据超过了09年---也就是О8年四万亿大刺 激后的一年。大宗商品闻风而动，纷纷走出了一波反弹。当时我劝大家还是要冷静，等到2月的数据出炉再看看这样的趋势是否可以持续。

　　3月12日，2月主要经济数据出炉，立马将先前的兴 奋打回原形。很多人以2月过春节来为解释数据，就像前几天CPI数据同比大幅上涨一样，也有人做类似的分析。不过拜托，难道去年2月没过春节？或者去年2月有90天？话说回来，今年2月还多一天呢。

　　2月的新增人 民贷 款比腰斩还惨，重要的是比去年同期还少增两千多亿。那一月新增的这么多贷 款，到底去哪里了呢？

　　反正大部分既没有转化成投资，也没有转化成消费。比如在固定资产投资这项数据上，虽然同比增长10.2%，环比来看，挽回了一些下降趋势。但是要知道，即便是去年那样不济的数据，也同比增长了13.9%。当然，房地产投资的数据稍微是好转了一些，毕竟从去年末开始，一线城市的房 价就如同用了牌励森的猛 男一样，不说拉不住，是房 事增长根本就停不下来，这带动房地产的投资也就可以理解了。

　　而被寄予厚望的消费数据，也大幅度不及预期。要知道，现在消费对我 国的经济增长非常重要，已经成为拉动经济增长的第一动力。CPI数据高涨好像也在反应我们的消费似乎还不错。但数据还是扇了现实一记响亮的耳光，1-2月，社 会消费品零售总额只增长了10.2%（扣除价 格因素后更低，只有9.6%），远远低于12月和去年同期的数据。其实消费下降早在预期之中，这点我去年就分析了。看消费的趋势一个非常有效的指标就是汽车的销量，现在中 国汽车销量情况是，2月份的同比下降0.86%，这是这么多年来首次出现负增长。不得不说消费未来是更令人担忧的。

　　很多人都经常私信我：“你又在扯淡了，你看看现在餐馆吃个饭还要排队，路上的车天天堵着，消费很强劲嘛！”这就是典型的一叶障目，不见泰山。你看见一个餐馆生意兴隆，就会有三个餐馆门可罗雀，只是你没有用心观察而已。

　　这样看来，似乎需求侧不给力，供给侧也不太亮眼啊。至于其他的数据，基本上是一片暗淡，比如规模工业增加值，也低于预期只有5.4%，制 造业不景气，这个大家基本上近两年都习惯了。

　　那新增的人 民币贷 款到底去哪儿了。虽然一些数据是不公布的，但从公布的数据来推测，似乎很大一部分是用于债务的置换了。一月份用新债来置换旧债这都是常用套路，这些年的债务规模很大，相当于GDP的两倍多，这点央行行 长是没有否认的。另外一些可能是由于偿还美元贷 款所致，不过估计这个不会太多，毕竟外币贷 款只下降了一千多亿。还有就是一部分资金进入了房地产市场。

　　总体来说，除了房地产市场之外，其他的数据都比较差。而房地产市场无论是投资还是房地产的价 格，与国 家的政 策都是背道而驰的，不是说好了要降库存嘛？看来在没有需求改善的情况下，单通 过货币政 策的刺 激，只会不断推高资产价 格，加重泡沫。而大宗商品的复苏，特别是铜、铁矿石这些，价 格走势更是和中 国经济息息相关。目前从数据开来，这波大宗商品的走强更多是市场的技术性反弹和炒作而已。而房地产的风险在进一步凝聚，已经失去了软着陆的机会。

3122

不多几个峰标志了它的境界，卓然高耸于空间

3122

爱情不是一项任务，要对亲朋好友有个交待。

3122

最想忘却的将是最深的记忆。

3122

雪入窗，今夜无月亦无殇。

3122

有时候，明明自己身边很多朋友，却依然觉得孤单。

3122

当你站在山顶的时候，你的头上还有星空。

二七九

我很渺小，但我有我存在的价值，我很普通。